Was Pendle tut
Pendle trennt bei verzinslichen Kryptoanlagen den Anspruch auf das eingesetzte Kapital vom Anspruch auf die künftigen Zinsen. Beide Teile lassen sich getrennt handeln. Wer auf steigende Zinsen setzt, kauft den Zinsteil; wer Planungssicherheit will, sichert sich einen festen Ertrag.
Das ist das gleiche Grundprinzip, das an den Anleihemärkten seit Jahrzehnten unter anderen Namen existiert, und es erklärt, warum hier verhältnismäßig viel Kapital liegt.
Die Kennzahl, die heraussticht
DefiLlama weist für Pendle 1,30 Milliarden US-Dollar anvertrautes Kapital aus. Gegen 436 Millionen Marktkapitalisierung ergibt das 0,34 zu 1.
Nur wenige Protokolle werden niedriger bewertet als das Kapital, das sie verwalten:
- Aave: 0,11 zu 1
- Pendle: 0,34 zu 1
- Ethena: 0,40 zu 1
- Optimism: 0,61 zu 1
- Arbitrum: 1,04 zu 1
- Uniswap: 1,45 zu 1
Nur diese sechs Werte liegen unter oder nahe bei 1; bei allen übrigen ist die Marktkapitalisierung ein Vielfaches des gebundenen Kapitals.
Die Einnahmen sind klein und schwankend
DefiLlama weist 81.722 US-Dollar in 24 Stunden und 586.534 in 30 Tagen aus. Der 30-Tage-Wert entspricht einem Durchschnitt von rund 19.551 am Tag; der Tageswert liegt also beim Vierfachen.
Auf ein Jahr hochgerechnet ergeben die 30 Tage rund 7,14 Millionen US-Dollar, was bei 436 Millionen Marktkapitalisierung den Faktor 61 ergäbe. Diese Zahl ist deutlich schlechter als bei Aave (5,3), Hyperliquid (23) oder Ondo (24,5).
Beides zusammen ist der Kern von Pendle: viel anvertrautes Kapital, aber wenig Ertrag daraus. Diese Seite nennt beide Zahlen und gewichtet keine davon weg.
Angebot
Im Umlauf sind 173,6 Millionen von insgesamt 281,5 Millionen PENDLE. Eine feste Obergrenze weist CoinGecko nicht aus. Es stehen damit rund 108 Millionen Token aus, gut 62 Prozent des heutigen Umlaufs.
Gerechnet auf die Gesamtmenge läge die Bewertung bei rund 709 statt 436 Millionen US-Dollar, und das Verhältnis zum anvertrauten Kapital bei 0,55 statt 0,34 zu 1. Selbst dann läge Pendle in dieser Kennzahl noch unter Uniswap (1,45 zu 1).
Makro und Marktumfeld
Pendle handelt mit künftigen Erträgen, und deren Bezugsgröße hat sich gerade bewegt: Der US-Leitzins stieg am 16. September 2026 einstimmig um 25 Basispunkte auf 3,75 bis 4,00 Prozent (FOMC-Erklärung), zehnjährige US-Staatsanleihen standen am 18. September bei 5,01 Prozent (US-Finanzministerium, tägliche Zinsstrukturkurve). Je höher der risikofreie Zins, desto genauer wird gerechnet, ob sich ein Ertragsgeschäft in Kryptowerten noch lohnt.
Pendle profitiert wie Ondo von einem Umfeld, in dem Zinsen eine Rolle spielen: Je größer die Unterschiede und die Unsicherheit über künftige Erträge, desto größer der Nutzen, beide Teile getrennt handeln zu können.
Regulierung
Für ein Protokoll, das Erträge in handelbare Stücke zerlegt, ist die Einordnung dieser Stücke die offene Frage. MiCA gilt in der EU seit dem 1. Juli 2026 ohne Übergangsregeln (ESMA, Public Statement), und der Digital Asset Market Clarity Act kam am 15. September 2026 nicht durch den US-Senat. Zur steuerlichen Seite in Deutschland der Ratgeber Ab wann muss man Krypto versteuern.
Die Aufspaltung eines Anspruchs in Kapital- und Zinsteil ist an den klassischen Märkten ein bekanntes Verfahren, unterliegt dort aber einer Aufsicht. Wie das auf offenen Chains einzuordnen ist, ist nicht abschließend geklärt. Ein Spot-ETF auf PENDLE ist in den USA nicht zugelassen.
Stimmung
Der Fear-and-Greed-Index steht bei 70 nach 51 in der Vorwoche, also genau auf demselben Wert wie der RSI von PENDLE.
