Tokenomics erklärt: So bewertest du Angebot, Verteilung und Nutzen eines Tokens

Tokenomics ist ein Kunstwort aus „Token“ und „Economics“ und bezeichnet das Wirtschaftsmodell einer Kryptowährung. Dazu gehören die Menge der Einheiten, ihre Ausgabe über die Zeit, ihre Verteilung auf Team, Investoren und Community sowie ihr Nutzen. Wer die Tokenomics kennt, versteht, warum ein niedriger Preis pro Stück wenig sagt und wann zusätzliche Token auf den Markt kommen.

Tokenomics erklärt: Was steckt hinter dem Begriff?

Jede Kryptowährung folgt Regeln, die im Code oder in den Projektunterlagen festgelegt sind. Sie bestimmen, wie knapp ein Token ist und wer davon profitiert. Bei Aktien entsprechen dem etwa die Zahl der Aktien, Kapitalerhöhungen, Aktienrückkäufe und Mitarbeiterprogramme. Bei Krypto ist all das oft öffentlich einsehbar, aber über Whitepaper, Blogbeiträge und Smart Contracts verteilt.

Im Kern beantworten Tokenomics fünf Fragen:

1. Menge: Wie viele Einheiten gibt es heute, und wie viele kann es höchstens geben?
2. Ausgabe: Wie entstehen neue Einheiten, und werden welche vernichtet?
3. Verteilung: Wer hat die Token bekommen, und zu welchem Preis?
4. Freigabe: Wann dürfen Team und Investoren ihre Token verkaufen?
5. Nutzen: Wofür braucht man den Token, und entsteht dadurch echte Nachfrage?

Coin oder Token: wichtig für die Tokenomics

Ein Coin wie Bitcoin oder Ether gehört zu einer eigenen Blockchain. Seine Ausgabe ist im Protokoll geregelt und kann nur durch Änderungen am Netz angepasst werden. Ein Token läuft dagegen als Smart Contract auf einer bestehenden Blockchain. Wer diesen Vertrag steuert, kann je nach Programmierung neue Token schaffen oder Regeln ändern. Den Unterschied im Detail erklärt unser Ratgeber zu Coins und Token.

Die Kennzahlen der Tokenomics: Supply, Marktkapitalisierung und FDV

Auf Kursportalen siehst du neben dem Preis meist drei Mengenangaben. Sie klingen ähnlich, bedeuten aber Verschiedenes.

Bei Bitcoin sind derzeit 20,1 Mio. BTC im Umlauf, die Höchstmenge liegt bei 21 Mio. BTC. Das entspricht 96 % der möglichen Menge. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin beträgt 1,62 Bio. $, bei Ethereum 285,89 Mrd. $. Weitere Werte findest du in unserer Übersicht der Kryptowährungen-Kurse.

Circulating Supply und Max Supply richtig lesen

Der Umlauf ist die Zahl, auf die es für den heutigen Markt ankommt. Die Höchstmenge zeigt dagegen, wie stark das Angebot noch wachsen kann. Liegen beide weit auseinander, ist ein großer Teil der Token noch nicht verteilt oder noch gesperrt.

Achtung: Datenanbieter rechnen nicht alle gleich. Welche Token als gesperrt gelten, ob eine Stiftungs-Wallet zum Umlauf zählt und welche Menge in die FDV einfließt, kann je nach Portal abweichen. Vergleiche Kennzahlen deshalb immer aus derselben Quelle.

Rechenbeispiel: Marktkapitalisierung vs. Fully Diluted Valuation

Das folgende Beispiel ist frei erfunden und soll nur das Prinzip zeigen.

Nur zehn Prozent der Token sind hier im Umlauf. Damit der Preis bei 2 Euro bleibt, wenn alle Token frei sind, müsste die Nachfrage um das Zehnfache steigen. Kommt diese Nachfrage nicht, drückt das zusätzliche Angebot den Preis. Ein großer Abstand zwischen Marktkapitalisierung und FDV ist deshalb ein Hinweis, genauer hinzusehen.

Die Einheiten-Falle

Ein Preis von einem Bruchteil eines Cents wirkt günstig, sagt aber allein nichts. Ein Token mit einer Billion Einheiten kann trotz Mini-Preis höher bewertet sein als ein Token mit wenigen Millionen Einheiten zu hundert Euro. Entscheidend ist immer der Preis im Verhältnis zur Menge.

Emission und Inflation: wie neue Einheiten entstehen

Die meisten Kryptowährungen geben laufend neue Einheiten aus, meist als Belohnung für Miner oder Validatoren. Das erhöht das Angebot, ähnlich einer Inflation. Wie hoch die Ausgaberaten verschiedener Netze sind, zeigt unsere Statistik zur Inflation von Kryptowährungen.

Bitcoin: feste Obergrenze und Halving

Bitcoin ist das bekannteste Beispiel für knappe Tokenomics. Laut bitcoin.org werden nur 21 Millionen Bitcoin jemals geschaffen, genau genommen etwas weniger. Neue BTC entstehen als Blockbelohnung für Miner. Diese lag anfangs bei 50 BTC und halbiert sich alle 210.000 Blöcke, also etwa alle vier Jahre.

Die letzten Bruchteile werden voraussichtlich um das Jahr 2140 geschürft. Danach erhalten Miner nur noch Transaktionsgebühren. Den Countdown zum nächsten Termin findest du auf unserer Seite zum Bitcoin-Halving, Hintergründe zur Entstehung neuer BTC im Ratgeber Was ist Krypto-Mining.

Ethereum: keine Obergrenze, aber Burn

Ethereum geht einen anderen Weg. Es gibt keine feste Höchstmenge. Neue Ether erhalten Validatoren, die das Netz mit Proof of Stake absichern. Seit der Umstellung am 15. September 2022 (The Merge) ist die Ausgabe laut ethereum.org deutlich geringer als zuvor, weil die Mining-Belohnung weggefallen ist.

Gleichzeitig vernichtet Ethereum Gebühren. Mit dem London-Upgrade vom 5. August 2021 trat EIP-1559 in Kraft: Jede Transaktion zahlt eine Grundgebühr, die nicht an Validatoren geht, sondern verbrannt wird. Ist im Netz viel los, wird mehr Ether verbrannt als neu entsteht, und die Menge kann sinken. Ist wenig los, wächst sie leicht. Derzeit sind 122 Mio. ETH im Umlauf, Details findest du auf unserer Ethereum-Seite.

Burn bei Token

Auch viele Token vernichten Einheiten, etwa durch Rückkäufe aus Einnahmen oder einen Anteil jeder Transaktion. Ein Burn verknappt das Angebot aber nur dann spürbar, wenn er im Verhältnis zur Ausgabe groß ist. Eine Ankündigung allein sagt wenig. Prüfe, wie viel tatsächlich verbrannt wurde und wie viel gleichzeitig neu hinzukommt.

Verteilung, Vesting und Token-Unlocks

Bei neuen Projekten ist die Verteilung oft der wichtigste Teil der Tokenomics. Typischerweise geht ein Teil an das Gründerteam, ein Teil an frühe Investoren, ein Teil an eine Stiftung oder Kasse für die Entwicklung und ein Teil an die Community, zum Beispiel über Verkäufe, Airdrops oder Belohnungen. Mehr zur Verteilung über Gratis-Token erklärt unser Ratgeber zum Krypto-Airdrop.

Was ist Vesting?

Damit Team und Investoren nicht sofort verkaufen, werden ihre Token meist gesperrt. Diese Sperre heißt Vesting. Häufig gibt es zuerst eine „Cliff“, also eine Phase, in der gar nichts frei wird, zum Beispiel ein Jahr. Danach werden die Token schrittweise freigegeben, etwa monatlich über mehrere Jahre. Den genauen Zeitplan findest du in der Dokumentation des Projekts.

Token Unlock: warum Freigaben Kurse drücken können

Ein Token Unlock ist der Moment, in dem gesperrte Token handelbar werden. Das Angebot steigt dann auf einen Schlag. Wer die Token früh und günstig bekommen hat, sitzt oft auf hohen Buchgewinnen und hat einen Anreiz zu verkaufen.

Der Marktmacher Keyrock hat mehr als 16.000 Unlock-Ereignisse von 40 Token ausgewertet. Ergebnis: Rund 90 Prozent der Freigaben übten Druck auf den Preis aus, oft schon etwa 30 Tage vor dem Termin. Am stärksten fielen die Kurse bei Freigaben für das Team, am schwächsten bei Token für die Entwicklung des Ökosystems. Vergangene Muster lassen sich aber nicht einfach auf einzelne künftige Termine übertragen.

Für dich heißt das: Schau vor dem Kauf nach, wann die nächsten Freigaben anstehen und wie groß sie im Verhältnis zum Umlauf sind. Kleine monatliche Freigaben wirken anders als ein großer Block, der mehrere Prozent des Umlaufs auf einmal freigibt.

Utility und Governance: wofür ein Token gebraucht wird

Angebot ist nur die eine Seite. Ein Token hält seinen Wert nur, wenn es Nachfrage gibt. Typische Zwecke sind:

• Gebühren: Ether wird für jede Transaktion auf Ethereum benötigt.
• Sicherheit: Bei Proof of Stake hinterlegen Validatoren Coins als Pfand und können bei Fehlverhalten einen Teil verlieren.
• Mitbestimmung: Mit Governance-Token stimmen Halter über Änderungen ab. Bei Uniswap etwa steuern UNI-Halter laut Projektdokumentation gemeinsam die Weiterentwicklung des Protokolls.
• Zugang: Manche Token schalten Funktionen, Rabatte oder Dienste innerhalb einer Anwendung frei.

Ein reines Stimmrecht ohne Anspruch auf Einnahmen erzeugt oft wenig dauerhafte Nachfrage. Frag dich deshalb: Würde jemand den Token auch kaufen, wenn er nicht auf steigende Kurse hoffen könnte? Wie Smart Contracts und Anwendungen auf der Blockchain arbeiten, erklärt unser Ratgeber zur Blockchain-Technologie.

Staking-Belohnungen und Tokenomics

Bei Proof-of-Stake-Netzen bekommen Teilnehmer, die Coins für die Absicherung bereitstellen, Belohnungen. Diese stammen überwiegend aus neu geschaffenen Einheiten und aus Gebühren. Wichtig für die Bewertung: Wenn neue Coins an Staker gehen, wächst die Menge. Wer nicht stakt, besitzt danach einen kleineren Anteil am Gesamtbestand.

Eine hohe Staking-Rendite ist deshalb nicht automatisch ein Gewinn. Entscheidend ist, ob sie über der Ausgaberate liegt und ob die Nachfrage mitwächst. Wie Staking funktioniert und welche Risiken es hat, erklärt unser Ratgeber zum Staking.

Tokenomics bewerten: Checkliste vor dem Kauf

Mit diesen Fragen prüfst du die Tokenomics: Krypto-Projekte lassen sich so Schritt für Schritt einordnen. Die Antworten findest du im Whitepaper, in der Dokumentation, auf Kursportalen und im Block-Explorer.

• Umlauf zu Höchstmenge: Welcher Anteil ist schon handelbar?
• Marktkapitalisierung zu FDV: Wie groß ist der Abstand?
• Ausgabe: Wie viele neue Einheiten kommen pro Jahr hinzu, und gibt es einen Burn?
• Verteilung: Welcher Anteil liegt bei Team und Investoren, und zu welchem Preis haben sie gekauft?
• Vesting: Wann stehen die nächsten Token-Unlocks an, und wie groß sind sie?
• Konzentration: Wie viel halten die größten Wallets laut Block-Explorer?
• Kontrolle: Kann jemand neue Token schaffen oder die Regeln ändern?
• Nutzen: Gibt es eine Nachfrage, die nicht nur auf Spekulation beruht?
• Handel: Ist der Token bei zugelassenen Börsen gelistet und ausreichend liquide?

Ob ein Anbieter in der EU zugelassen ist, siehst du in unserer Übersicht zur MiCA-Lizenz. Bei Token, die nach den Regeln der MiCA-Verordnung öffentlich angeboten werden, ist zudem in der Regel ein Krypto-Whitepaper Pflicht, in dem auch die Rechte und Pflichten zum Token stehen.

Warnsignale bei Tokenomics

Manche Muster sollten dich besonders vorsichtig machen:

• Sehr kleiner Umlauf, sehr hohe FDV: Der Großteil der Token wartet noch auf seine Freigabe.
• Großer Anteil für Team und Insider ohne lange Sperrfrist.
• Unbegrenzte Mint-Funktion: Der Entwickler kann jederzeit neue Token schaffen.
• Unklare oder wechselnde Angaben zur Menge und Verteilung.
• Extrem hohe versprochene Renditen, die nur durch neue Token finanziert werden.
• Keine nachvollziehbare Nachfrage außer der Hoffnung auf steigende Kurse.

Im Extremfall stecken hinter solchen Mustern gezielte Betrugsfälle. Wie Entwickler Käufer um ihr Geld bringen, erklärt unser Ratgeber zum Rug Pull. Besonders früh und damit riskant kaufst du bei einem Vorverkauf, mehr dazu im Ratgeber zu Krypto-Presales.

Tokenomics und langfristiges Halten

Wer Kryptowährungen über Jahre halten möchte, sollte die Tokenomics besonders genau kennen. Eine steigende Menge verwässert deinen Anteil Jahr für Jahr, eine feste Obergrenze tut das nicht. Wie die Strategie des langen Haltens funktioniert, erklärt unser Ratgeber zu HODL. Zugelassene Börsen für den Kauf vergleichst du im Krypto-Börsen-Vergleich.

Häufige Fragen zu Tokenomics

Was bedeutet Tokenomics?

Tokenomics ist das Wirtschaftsmodell eines Kryptowerts. Es regelt Menge, Ausgabe, Vernichtung, Verteilung und Nutzen der Einheiten.

Was ist der Unterschied zwischen Circulating Supply und Max Supply?

Circulating Supply ist die Menge, die heute frei gehandelt wird. Max Supply ist die Obergrenze, die nie überschritten werden kann. Der Abstand zeigt, wie viele Einheiten noch auf den Markt kommen können.

Was ist die Fully Diluted Valuation?

Die FDV ist der aktuelle Preis multipliziert mit der Höchstmenge oder, ohne Obergrenze, mit der Gesamtmenge. Sie zeigt den rechnerischen Wert, wenn alle Einheiten im Umlauf wären.

Was ist ein Token Unlock?

Ein Token Unlock ist die Freigabe bisher gesperrter Token, meist von Team oder Investoren. Danach dürfen die Empfänger verkaufen, was das Angebot erhöht.

Hat Bitcoin gute Tokenomics?

Bitcoin hat sehr einfache Tokenomics: eine feste Obergrenze von knapp 21 Millionen BTC und eine Ausgabe, die sich alle 210.000 Blöcke halbiert. Ob das gut ist, hängt davon ab, was du von einer Kryptowährung erwartest.

Was bedeutet Burn bei Kryptowährungen?

Beim Burn werden Einheiten an eine Adresse geschickt, von der sie nie wieder bewegt werden können, oder vom Protokoll direkt vernichtet. Die Menge sinkt dadurch dauerhaft.

Wo finde ich die Tokenomics eines Projekts?

Im Whitepaper und in der offiziellen Dokumentation. Aktuelle Mengen zeigen Kursportale und der Block-Explorer der jeweiligen Blockchain.